【荟萃 ◆ 36周】旷视科技-超级独角兽将开启AI新时代?【安信诸海滨团队】

诸海滨新三板研究2019-09-12 21:57:51



安信科·新团队 每周总结

【本周观点】

科创板方面,本周天奈科技启动发行,佰仁医疗、赛诺医疗提交注册,杰普特成功过会,国科环宇注册申请被上交所上市委否决。


新三板方面,本周全国股转公司总经理徐明9月6日在第二届中小投资者服务论坛上表示,应当降低新三板投资者适当性门槛。我们认为新三板未来政策组合拳或不远,再分层、差异化投资者适当性安排、加强监管提高违法成本等政策可期。


【本周总结】


本周安信三板科新团队累计发布了第一速递1篇+行业深度报告1篇+行业策略报告2篇+半年报点评25篇,具体情况如下:


️【第一速递】1篇

1.《榜观旧貌新颜,头部坚守优势 ——2019年主办券商执业质量评价分档结果点评》


️科创板深度报告1篇:

1.《旷视科技携AIOT基因拟登陆港交所,超级独角兽将开启AI新时代?》


️行业策略报告2篇:

1.《头部带来增量观众,2019暑期档票房强势反超》

2.《上周8家公司IPO上会,其中4家为科创板公司,周通过率100%》


️半年报点评25篇:

1.《蜜思肤:中国化妆品单品牌连锁,开创江南肌肤美学》

2.《之江生物—专注分子诊断领域,产品被WHO批准纳入官方采购名录》

3.《世纪明德:研学平台化战略启动, 继续扩张艺术游学业务》

4.《优炫软件:安全产品线、数据库及生态应用产品线持续推新,业绩稳步增长》

5.《龙门教育:规模效应明显,增设名校升学规划服务》

6.《鸥玛软件:首次承接新高考无纸化考试,积极拓展省、市级考试服务市场》

7.《中际联合:高空作业设备加快开拓国内外市场,助力增长59.39%》

8.《高德信:互联网接入服务不断拓宽升级,移动转售业务拓宽利润新增长点》

9.《美硕科技:致力于继电器制造领域,上半年净利润大增61%》

10.《中建信息:云及数字化服务业务大幅增长,打造ICT生态服务平台》

11.《众引传播:全案营销能力初步形成,净利润同比增长33%》

12.《广电计量:国内第三方检测服务龙头,强化全国计量检测基地能力建设》

13.《先临三维:深入实施国际化发展战略,稳步推进科创板上市工作》

14.《纳科诺尔:国内电池辊压设备龙头,业绩稳健增长》

15.《赛莱拉:细胞制备及服务收入增长约21%,持续推进新药研发项目》

16.《思泰克:3D锡膏印刷检测设备广泛运用于电子装配制造领域,业绩稳步增长》

17.《雷腾软件:车联网“智+联”全面升级,在自动驾驶领域进行前瞻性技术储备》

18.《杨氏果业:果品价值链管理供应商,归母净利润增长31.73%》

19.《行动教育:强化课程研发创新,保持培训课程实效性》

20.《泛谷药业—印度瑞迪医药代理商,上半年净利大幅增长至6570万元》

21.《德源药业—盐酸吡格列酮片或有望通过一致性评价》

22.《爱立方:优化升级产品品类,业绩保持稳步增长》

23.《华岭股份:国内集成电路第三方测试龙头,测试技术领域显著扩大》

24.《德鑫物联:资源向产业链下游延伸,实现物联网RFID应用到大众生活》

25.《广州塔:持续打造地标品牌,全力筹备世界高塔联盟年会》


优质公司汇总详见【勿忘这片海】

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以及日报5篇


安信三板科创诸海滨团队



1

榜观旧貌新颜,头部坚守优势

——2019年主办券商执业质量评价分档结果点评


2019新三板券商评价分档出炉,一档头部券商变动较大体现新版图

2019年度主办券商执业质量评价分档出炉:其中,一档主办券商20家,二档主办券商38家,三档20家,四档20家。相比2018年,一档券商变动较大,包括安信证券、长江证券、东兴证券、方正证券等在内的11家券商新晋第一梯队,9家券商保持第一梯队不变,另有9家券商被降至二档,2家降至三档。




《2019评价》注重综合价值量,头部券商坚守或将迎来收获期。

和2018年《评价》相比,2019年权重较大的是挂牌企业家数、持续督导、做市三个指标上,而以往权重最大的挂牌负面行为显著下降。新晋第一梯队头部券商持续的坚守或将迎来收获期,例如持续督导公司已成为投行业务的苗圃,当前共有25家保荐券商的投行拥有5家以上新三板公司正处于申报IPO状态。就做市业务而言:经过 2018年显著收缩, 2019年尽管市场仍然低迷,但有44起做市商逆市新加入做市,例如凌志软件、君实生物等,而这批公司具有较为明显的价值属性和科创属性,近期这批公司因此表现活跃。自年初以来共有238家做市企业逆势上涨,我们判断随着改革推进及优质新三板公司通过并购、IPO、港股上市,优质公司价值重估带来显著收益,我们判断业务量领先的主办券商在新三板市场上的前期坚守或将迎来收获期。




加分项体现各券商特色

《评价办法》调整了部分加点项,新增卖方研究、承接持续督导、持续合规加点项,突出评价体系的正面引导作用。经统计,申万宏源(99分)、安信(94.5分)、中泰等券商在2019年度总加分名列前茅。分项来看,加分项体现各券商特色:申万宏源、安信、中泰、中信建投在“推荐有行为公司家数”和“发行次数”上表现突出;上海证券、国泰君安在做市相关的加分项上领先,得分较高的主办券商大部分为头部做市商,体现业务优势所在;研究价值初显,在海量市场中识别优质企业和提升综合服务能力上影响力提高;在“净承接督导家数”方面,天风、开源、首创、申万宏源加分值靠前。各券商在新三板业务上产生分化,加分项展现各方优势所在。而加分行为本身则激励券商展开挂牌、督导、发行、做市、研究一体的综合服务,“强者恒强”趋势渐明,未来预计分化将进一步加大。




风险提示

流动性风险,市场下行风险,业务量萎缩风险,合规风险



2

新三板2019中报业绩企稳,两条主线筛选价值“优选生”


新三板2019中报利润有企稳趋势,创新层利润增速率先转正

新三板公司整体2019中报显示营收总额为8517.76亿元,归母净利润总额为364.81亿元,非金融企业营收总额为7993.97亿元 ,归母净利润总额为315.64亿元。可比口径下非金融企业的2019H1整体法测算营收增速为5.7%,增速同比下滑,归母净利润增速为-5.04%,利润下滑趋势收窄。创新层公司2019H1营收同比增速为5.29%,归母净利润增速由负转正,为1.41%。比较A股,2019H1主板非金融归母净利润增速为0.32%,中小板非金融归母净利润增速为-5.61%,创业板非金融(剔除温氏股份、乐视网、宁德时代)的归母净利润增速为-7.49%。新三板整体(非金融)的2019H1趋势和A股中小创较为一致。虽然宏观经济整体自二季度以来仍然下行压力较大,但是从自下而上的角度来看,随着今年以来去杠杆压力缓解,成长型企业的业绩已经开始微弱复苏,拥有一定体量的公司业绩逐步企稳。




新三板“金字塔尖”公司成长性依旧突出,科创企业表现较好

将新三板公司按照2019中报公布的归母净利润(ttm)进行分层,8000万以上的公司共159家,3000-8000万的公司共675家,在1000-3000万的公司共1765家。(1)8000万以上的公司整体2019H1营收增速9.92%,归母净利润增速达15.98%;(2)3000-8000万的公司整体2019H1营收增速9.44%,归母净利润增速达17.35%;(3)1000-3000万的公司整体2019H1营收增速11.44%,归母净利润增速达17.2%。经过初步筛选,初步符合科创板财务标准(不考虑市值因素,初步筛选行业)的新三板公司共1658家,其2019H1的营收增速为8.75%,归母净利润增速为13.67%。从净利润(ttm)体量来看,多集中在净利润3000万以下范围。




两条主线掘金新三板优质公司

当前阶段我们梳理两条选股逻辑:(1)符合科创板财务标准的中报优质公司:符合科创板财务标准(不考虑市值因素,初步筛选行业)的新三板公司共1658家,其中筛选连续三期(2018H1、2018、2019H1)营收和归母净利润均增长的公司,共377家,其中做市企业共47家,典型公司如德鑫物联、优炫软件等。(2)新三板改革预期下,寻找业绩稳健增长低估值“洼地”:在新三板增量改革预期下,业绩稳健且具备估值“洼地”的公司值得关注。根据近三期业绩增速、利润体量、估值水平因素,筛选出79家公司具备连续三期业绩稳健增长,估值较低(PE10X以下或“破净”)的特点,典型公司如第一物业、光谷信息等。




风险提示



3

头部带来增量观众,2019暑期档票房强势反超


《哪吒》逆天改命,2019暑期档电影票房终上涨

根据猫眼数据显示,2019年暑期档累计总票房达到176.4亿,与上年同期相比微增1.49%,与此同时,总观影人次达到4.99亿人次,与去年同期4.96亿人次基本持平。暑期档电影的平均票价自2017年持续上升,2019年达到35.35元/张,上映场次达到3322万场大幅增加,但同时单场次观看人数从2017年约19人降至2019年的约15人。




马太效应再度强化,体量向绝对头部内容集中的特征更加明显

2019年暑期档马太效应愈发明显:票房超过40亿的影片仅《哪吒》一部,同时票房在20-30亿元体量的电影出现“断层”,排名第二的《烈火英雄》在暑期档仅拿下16.29亿元的票房。整体来看,今年暑期档票房在1亿元以上的影片共计20部,较2017-2018年24部的成绩也有减少,体量向绝对头部内容集中的特征更加明显。头部影片在拉动增量观影上具备明显效益,《哪吒》的上映将大盘整体的场均观影人次从12人拉升到了19人。截至8月31日,《哪吒》累计观影人次达到1.3亿人次,占2019年暑期档整体观影人次的四分之一。




优质内容借助点映实现正向口碑发酵,互联网宣发成为“出圈”关键

在营销策略上,《哪吒》参照《我不是药神》采取多轮点映模式为电影造势,正向口碑积聚后发酵,首映当日斩获34%的排片,为国产动画电影之最。在《哪吒》之外,《烈火英雄》、《银河补习班》等7部影片共同完成了上千场点映。随着电影市场竞争愈发激烈,电影营销的重要性与日俱增加。其中,互联网宣发可以精准捕捉潜在受众群体,精准投放营销内容,触达核心圈层,成为优质内容口碑发酵的重要一环,助力影片突破圈层,进一步扩张覆盖市场。公司方面,自在传媒作为电影营销龙头,2019年上半年公司实现营业收入5326万元,同比增长12.40%,实现归母净利润870万元,同比增长62.50%。报告期内,公司凭借自身累积的资源优势和雄厚实力,为电影《反贪风暴4》、《追龙2》、《来电狂响》、《半边天》等优质的项目提供营销策划服务,电影营销收入同比增长60%。并于2018年7月取得了国家电影局颁发的《电影发行经营许可证》,公司有资格参与优质项目的发行服务,并相应取得电影发行收入,拓展电影产业链延伸布局。




风险提示

电影票房下滑,行业竞争激烈,监管趋严


4

上周8家公司IPO上会,其中4家为科创板公司,周通过率100%


近1周企业IPO情况总览

1、非科创板企业:8月29日,4家企业首发上会,均顺利过会。过会的企业为:浙商银行、豪尔赛、佳禾智能、网创科技,周通过率为100%。2、科创板企业:上周 佰仁医疗、晶丰明源、华熙生物、博瑞医药 4家公司均过会。




2019年IPO统计:

1、非科创板企业:综合1月至今IPO情况:共65家公司过会,IPO通过率为80.25%。在81家上会企业中,共有20家来自新三板,占比24.69%。上会的20家新三板企业中,共15家过会,三板公司整体通过率为75.00%。2、科创板企业: 6月5日至今,共47家企业上会,45家企业过会。在过会的45家企业中,7家企业(天准科技、南微医学、西部超导、航天宏图、世纪空间、嘉元科技、安博通)与新三板相关。




过会公司相关问询简析

1、非科创板企业:本期过会企业涉及财务方面的问询:应收账款余额较大且持续上升。涉及经营方面的问询:中美贸易摩擦对公司外销收入的影响。合规方面:公司曾受到银保监会处罚。2、科创板企业:近期新涉及的问题为:行业政策对公司的影响、存货差异调整。




新三板企业IPO排队企业增至126家

 3家公司处于已过会待挂牌状态:分别为 长江材料、新产业、泰林生物。本期新增 中际联合(831344.OC) IPO排队。




新三板、港股、科创板关联统计

截至目前,有19家公司与三板市场和港股市场有关。除已摘牌公司外,三板市场有6家公司表达了H股上市意向:分别为中国康富、寰烁股份、九生堂、易销科技、盛源科技、阿拉科技。截至目前,有31家三板公司表达了科创板上市意向(已剔除成功过会的公司):大力电工、先临三维、金达莱、江苏北人、赛特斯、泰坦科技、久日新材、凌志软件、现在股份、映翰通、盛本智能、驱动力、天力锂能、泽达易盛、星昊医药、三元基因、联瑞新材、八亿时空、阿拉丁、京冶轴承、泽生科技、君实生物、京源环保、锦波生物、新眼光、亿华通、联赢激光、山大地纬、仁会生物、观想科技。本期 新数网络 终止在科创板上市。




风险提示

政策风险、IPO进度放缓



5

德鑫物联:资源向产业链下游延伸,实现物联网RFID应用到大众生活


事件

公司发布2019年半年报,公司上半年实现营业收入2.30亿元,同比增长9.00%;归母净利润为2200.87万元,同比增长64.27%。




核心团队拥有 20 多年行业领先经验及技术,拥有 44 项国内外授权专利

公司是物联网射频识别生产、应用全面解决方案提供商,主营产品为非接触智能卡、双界面智能卡、智能标签倒贴片封装的生产设备及生产服务全面解决方案;射频识别读写设备及应用全面解决方案。核心团队拥有 20 多年行业领先经验及技术。公司已拥有 44 项国内外授权专利。公司盈利模式为将有自主知识产权、高品质、高性价比的 RFID 生产设备以及相关的生产服务,包括原材料、专利等,提供给 RFID 生产厂商;把读写设备以及相关的应用全面解决方案提供给物联网系统商或最终客户,从而与各大 RFID 生产厂商及物联网系统商或最终客户建立良好的长期合作关系。




海外销售扩大,带动公司业绩稳步提升

2019年上半年公司为既有的客户提供原材料及生产外包服务,并获得更多的持续订单,同时公司扩展海外销售领域,与国外多个国家客户建立良好合作关系,从而带动公司营业收入和归母净利润稳步增加。此外,公司财务数据不断改善,经营活动产生的现金流量净额大幅度改善。毛利率为24.72%,净利率为9.55%,均高于去年同期水平。




投入大量资源向产业链下游延伸,实现物联网RFID应用到大众生活

2019年上半年公司针对市场对于RFID应用需求,完善RFID应用全面解决方案,分别为:全流程高级 RFID 管理系统、防伪监控管理系统、资产管理系统、物流/仓储管理系统、车辆管理系统、人员管理系统,公司将上述方案应用于智慧城市建设,实现了让物联网RFID通过读写器应用到大众生活中的方方面面的企业愿景,满足了社会大众对于物联网的需求,拓展了公司业务,有利于公司长期稳定发展。




研发力度不断加大,技术成果显著

2019年上半年研发投入1499.41万元,高于去年同期研发投入,研发力度不断增大,研发成果较为显著,为满足市场需求,2019年上半年公司技术团队积极研发,继续将各种 RFID 设备尽可能提升到极致。包括将智能标签倒贴片封装设备、双界面封装设备、非接触智能卡设备的智能程度、速度、质量和工业设计等方面进一步提升。从而提升了设备的性价比,降低了对操作工的依赖性,也更加有助于向国际市场销售此类设备。




募集资金20,140万元,拓展公司业务领域

本次股票发行数量不超过1,900万股(含1,900万股),拟募集资金总额不超过20,140万元(含20,140万元)。物联网产业作为一种战略性新兴产业,在国家政策的带动下处于快速发展的上升阶段。为积极把握物联网高速发展的市场机遇,本次募集资金用于新生产线建设、增强研发和增强销售能力,从而增大销售额、提升利润率、提升税后净利润水平、提高市场竞争力。另一方面,公司扩展海外销售领域,与国外多个国家客户建立良好合作关系。




投资建议

公司在物联网射频识别具有相对优势,2019年上半年营收和利润保持稳定增长。截至最新公司市值为9.90亿元,PE TTM 14.2X,建议关注。




风险提示

市场风险、主要客户相对集中风险



6

中际联合:高空作业设备加快开拓国内外市场,助力增长59.39%


事件

公司发布2019年半年报,公司实现营业总收入2.13亿元,同比去年增长59.39%;实现归母净利润5138.64万元,同比去年增长38.42%。




高空安全作业设备领域领军者,集中在清洁能源领域的风力发电行业

公司是国内领先的专用高空安全作业设备和服务提供商,主营产品已经在风力发电、火力发电、桥梁、通信、建筑、电网等不同领域的工程中得以成功应用。目前已在十余个行业、四十多个国家和地区得到应用。塔筒升降机、免爬器、助爬器及其他专用高空安全作业设备广泛应用于我国各主要风电场,风力发电领域目前仍是公司相关产品的主要应用领域,并在该领域国内市场持续保持领先。




专用高空安全作业设备占比90%以上,内销占比达到84.5%

公司的业务结构由专用高空安全作业设备、高空安全作业服务以及其他业务(租赁、废品收入)构成,其中设备营收占比达到90%以上。2019H1设备收入占比达到98%,其中内销占比84.71%。设备和服务营收增速分别为58.4%和156.59%。国内+国外、增量+存量,公司业绩有望充分受益于风电行业发展。




国内外市场开拓逐步推进,公司市场份额逐步扩大

2019H1公司加快国内外市场开发,其中1)国内市场:设立江苏如东分公司,进一步加快华东市场的开拓,并提升公司综合实力;2)在海外市场开拓中:公司一方面积极参加国际风能展,进一步提升公司形象和知名度,同时获得更多的业务合作机会;另一方面,通过国际认证的取得,为产品在国际市场的应用打下坚实基础,2019年上半年,公司新获得欧盟CE认证8项。




加强自主研发与科技创新,保证公司产品的附加值和盈利性

由于专用高空安全作业设备涉及人身安全,对产品的性能、安全性、质量和灵敏度都有很高要求。公司通过对客户需求的反馈及把握,不断进行创新研发,已具备针对客户特殊需求研发各类专用高空安全作业设备的能力,以保证公司产品的附加值和盈利性。报告期内,公司副总经理王喜军先生被认定为“中关村高端领军人才”;公司累计授权专利286项,2019年上半年取得授权专利35项。




投资建议

截至最新,公司市值12.87亿元,对应PE(ttm)为12X。建议关注。




风险提示

应收账款回收风险、人力资源风险、客户集中度较高风险



7

高德信:互联网接入服务不断拓宽升级,移动转售业务拓宽利润新增长点


事件

公司发布2019年半年报,公司上半年实现营业收入9552.61万元,同比增长18.97%;归母净利润为2964.36万元,同比增长23.92%。




收入来源主要是互联网接入服务费,持续入围“新三板”创新层名单

高德信是国家高新技术企业,主营业务为互联网接入服务,属于国家战略性新兴产业中的其他网络运营服务分类,是互联网信息服务业的接入服务提供商。公司主要为大中型企业提供互联网接入服务、VPN组网业务以及为广州、深圳、东莞三个城市的家庭用户提供宽带上网业务,收入来源主要是互联网接入服务费。公司拥有国内互联网虚拟专用网业(VPN)、互联网接入服务业务(ISP)、互联网数据中心业务(IDC)等增值电信经营资质及宽带接入网业务、网络托管业务许可等基础电信经营资质。公司凭借良好的成长性以及其稳健增长的业绩,规范的企业运作,再次入选新三板创新层。




企业组网业务需求旺盛,公司业绩稳定增长

2019年上半年公司一方面由于企业组网业务需求旺盛,公司加大销售力度,转变销售模式与基础运营商开展合作,对大型企业客户的拓展取得较好成效;另一方面,在公司近年布局的城中村“光纤改造(到户)项目”中发展了一批家庭宽带用户,开始稳定地为公司贡献利润,从而带动公司营业收入和归母净利润稳定增加。此外,公司财务数据不断提高,公司毛利率45.81%,净利率为31.41%,均高于去年同期水平。




不断加大研发力度,研发成果较为显著

2019年上半年公司研发投入为531.54万元,高于去年同期研发投入,研发投入不断提高,并且随着公司加大研发的投入以及全体研发人员的不懈努力,公司在原已取得17项实用新型专利的基础上,今年上半年新增1项发明专利及2项实用新型专利,另外公司已将各项专利技术应用到日常运营项目当中,进一步降低了运营成本,大幅提高了企业的经济效益。




拓展新的利润增长点,加快公司规模发展步伐

展望2019年下半年,公司将继续大力拓展中小企业光纤上网业务和金融、证券、保险、银行类大型企业的VPN组网业务;其次,由于公司已经取得广州、深圳、东莞的宽带接入网业务经营资质,公司将充分利用二十年行业发展经验以及城中村相关项目的拓展经验,继续积极开展宽带接入业务,在现有在网客户的基础上发展壮大家庭宽带业务,并推行“百家营业厅计划”,在3年内开设高德信营业厅至100家,另外,公司将搭建移动转售业务平台以及向行业主管部门申办经营资质,开展移动转售业务,拓展新的利润增长点。(半年报)




募集资金5700万元,主要用于城中村光纤(改造)到户项目

2019年上半年公司通过本次股票发行募集资金不超过5700万元,主要用于城中村光纤(改造)到户项目、中小企业专线上网业务拓展以及补充流动资金。公司独家投资设计、建设城中村从社区到住户的光纤管道。网络资源向所有具有资质的电信和广播电视运营企业按照市场公平价格有偿开放,实现资源共享,推动村内宽带用户全部实现光纤上网,促进企业业务的拓展。




投资建议

公司为国家高新技术企业,2019年上半年营收和利润维持平稳增长。截至最新公司市值为5.90亿元,PETTM 12.6X,建议关注。




风险提示

宏观经济波动风险、盈利能力下滑风险



8

美硕科技:致力于继电器制造领域,上半年净利润大增61%


事件

公司发布2019年半年报,报告期内实现1.91亿元,同比增长41.44%,归属于挂牌公司股东的净利润2124.69万元,同比增长60.59%。




美硕科技:致力于继电器制造领域,功率继电器为收入主要来源

当前公司的主营业务为功率继电器、汽车继电器的研发、生产和销售。根据2018年年报披露,功率继电器是公司收入的主要来源,报告期内销售收入占比达到88.61%,其次是汽车继电器,销售收入占比为6.40%,其他配件收入仅占4.86%。2019年上半年,公司收入维持快速增长,实现1.91亿元,同比增长41.44%,公司本期业绩的快速增长主要是公司注重产品质量及服务的提升,客户供货份额增加所致。




公司注重研发投入,现已取得 36 项专利

公司先后通过了 ISO/TS16949及ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证和OHSAS18001职业健康安全管理体系认证;公司组建了继电器行业内设备先进、功能齐全、检测水平过硬的标准化实验室,且该实验室已通过 UL、TUV 目击实验室资质认证以及 CNAS实验室资质。公司形成了较强的品牌优势和技术实力,截至2018年底,公司累计拥有 28 项实用新型专利、3项发明专利、2 项外观专利以及 19 项高新技术产品,2019年上半年专利数量增至 36 项。2018年6月,公司获批设立“浙江省博士后工作站”,大力推动企业技术创新和科研队伍建设以及高层次创新人才的培养。2019年上半年,公司研发支出606万元,同比增长40.23%。




凭借优质产品和良好服务获得客户广泛信赖,主要客户为国内知名家电企业

公司在行业内积累了良好的口碑,主要客户为美的、奥克斯、TCL、铁将军等国内知名企业。根据2018年年报披露,报告期内公司前五大客户占比合计41.88%。




盈利能力稳定,现金流表现优异

最新报告期内,由于产品市场价格下滑,公司毛利率25.28%,较去年同期下滑0.88pct;净利率11.12%,较去年同期提升1.32pct。此外,公司现金流表现优异,2019H1公司经营活动产生的现金流量净额3826万元,同比增长580.12%。




投资建议:

公司挂牌以来业绩持续四年稳定增长,注重研发投资。2018年,公司实施了两次权益分派,累计派发现金红利3570万元(含税),建议关注。




风险提示

市场竞争加剧、原材料价格波动风险

9

流金岁月:电视频道覆盖服务+电视剧发行业务大举发力,净利同比增长84%


事件

公司发布2019年半年报,报告期内实现营业收入2.10亿元,同比增长22.69%,实现归属于挂牌公司股东的净利润2638万元,同比增长83.74%。




流金岁月:电视频道综合运营服务商,推进结构优化升级

公司业务以电视频道综合运营服务为主、视频购物及商品销售为辅,分别解决电视频道内容的播放及营销推广问题、电视用户变现问题。本期电视频道覆盖服务及电视剧发行服务收入显著增加。(1)报告期内,电视频道覆盖服务实现营业收入1.46亿元,同比增长58.76%,营收占比提升至69.42%。(2)电视剧发行服务也实现了高速增长,实现营业收入4087万元,同比增长200%,营收占比从去年同期的7.95%提升至本期的19.45%。报告期内公司已发行了《擒狼》、《金牌投资人》、《正者无敌》、《义者无敌》、《智者无敌》、《搭错车》、《恩情无限》、《左轮手枪》、《铁核桃》、《破冰者》、《凉生,我们可不可以不忧伤》、《壮士出川》等 12部电视剧,对比2018年全年公司累计发行了16部电视剧,电视剧发行服务取得了进展,收入较去年同期增加了 2725.54 万元。




深耕广电行业,积累了众多优质的客户资源

公司及主要管理团队多年来深耕于广电行业,在深入合作中与多家省级卫视频道、购物频道、卡通频道和影视剧、电视栏目制作公司建立了良好而稳定的互信合作关系。截至2018年底,公司已累计获得30余家省级卫视频道、10家购物频道、3家卡通频道对公司提供覆盖服务的授权,为深圳卫视、东方卫视、贵州卫视、江苏卫视、东南卫视等10余家电视频道提供电视剧、电视栏目营销推广服务。




现金流大幅改善,盈利能力稳步提升

半年报披露,公司本期经营活动产生现金流量净额为4089万元,较去年同期-8131万元大幅改善,主要原因是公司本期较上年同期业务回款增加 1.36 亿元。公司本期毛利率为24.11%,较去年同期提升3.91pct;本期净利率12.48%,较去年同期提升4.22pct。2019年5月,公司入选新三板创新层,这已是公司连续第四年入选创新层。




投资建议

公司因申报创业板上市,当前处于停牌状态。日前因拟引入战略股东,向证监会申请撤回上市申报材料。公司停牌前股价报收于6.89元/股,总市值为12.40亿元,对应的PE为18.5X,建议关注。




风险提示

市场竞争激烈,收视率下滑风险,政策风险


10

鸥玛软件:首次承接新高考无纸化考试,积极拓展省、市级考试服务市场


事件

公司发布2019年半年报,公司上半年实现营业收入0.74亿元,同比增长7.30%;归母净利润为2668.95万元,同比增长3.73%。另外公司以总股本8,218.4万股为基数,向全体股东每10股送红股4股、派5元人民币现金,本次权益分派后总股本增至11,505.76万股。




致力于考试与测评领域软、硬件产品研发和技术服务,成为测评领域知名企业

公司在大型应用软件产品研发、大规模数据处理、信息服务平台运维、在线学习与培训测评等信息化建设和服务方面积累了丰富的经验。为我国教育考试与测评、人事职(执)业资格考试与测评、行业协会准入类资格考试、企事业单位人员招聘考试、职业能力提升、职业技能鉴定、社会调查、知识性学习培训与考核测评等提供全过程的信息化服务。目前已发展成为我国考试与测评领域知名的信息化建设整体方案提供商和应用服务商。此外,山大产业集团将其持有的全部公司股份47,263,944股(占比41.08%)划转给山东山大资本运营有限公司,使得挂牌公司第一大股东、控股股东发生变更,由山大产业集团变更为山大运营公司。山大产业集团与山大运营公司属同一实际控制人山东大学控制的不同企业。




考试服务收入大幅度增加,带动公司业绩稳步提升

2019年上半年公司持续在考试与测评领域自主知识产权软硬件产品研发及销售、大规模数据处理、国家级信息平台建设、大数据挖掘、在线学习与培训测评等信息化建设方面不断巩固和完善技术优势,不断开拓新业务领域,深入挖掘业务增长点,其中考试服务收入大幅度增加,从而带动公司营业收入和归母净利润稳步增加。此外,公司财务数据不断改善,经营活动产生的现金流量净额为910.94万元,大幅度高于2018年同期的-634.30万元,经营性现金流量大幅度改善。毛利率为70.29%,净利率为35.91%,均高于去年同期水平。




考试领域多项突破,业务不断拓展

在教育考试与测评领域,2019年上半年公司获得巨大突破,公司承担系统建设、运维及无纸化考试服务的2019年度全国会计专业技术初级资格考试在全国31个省(区、市)开考。报考人数达到439万人,较2018年增长8.7%,再创历史新高。中高级会计技术报名人数达到166万余人,同比增长17.7%。省级公务员及事业单位招考服务项目在去年成功承担湖北、云南、广西、宁夏的基础上,新增山东、浙江、吉林三省,并逐渐向青岛、温州、濮阳等十余个地市级市场拓展。公司承担的新高考改革模式下的山东省普通高中学业水平信息技术机考项目首次实施,项目涵盖全省16个市、近500个考点,54万余考生参加了考试,本项目是公司首次承接新高考领域无纸化考试,项目的顺利实施拓展了公司的业务范围,为公司在教育领域无纸化考试积累了丰富的实施经验。考试领域的多项突破,使企业业务不断拓展,有利于公司业绩不断提高。




研发力度不断加大,技术成果显著

2019年上半年研发投入1037.83万元,高于去年同期研发投入,研发力度不断增大,研发成果较为显著,公司“大规模无纸化考试综合管理平台”系统通过信息系统安全保护三级备案证明。另外,《通用无纸化网络考试及智能评卷综合应用平台》项目通过省级科学技术成果评价,该应用平台技术达到国内领先水平。




与山东大学联合成立实验室,积极拓展省、市级考试服务市场领域

公司与山东大学联合成立实验室,以智能识别、智能阅卷等应用需求为引领,在深度学习、自然语言处理、知识图谱、新型人机交互等新技术研究方面开展合作,实施效果良好。同时公司在国家教育考试、资格类考试、行业协会考试等多项考试服务领域持续做好平台研发运维及技术服务工作,积极拓展省、市级考试服务市场领域,扩大服务广度和深度,促进企业业绩不断提高。




成立全资子公司及山西分公司,优化公司战略布局

为进一步促进公司快速发展,公司拟出资5,000万元,在济南市章丘区设立全资子公司—山东山大鸥玛软件(章丘)有限公司,从事软(硬)件开发、技术服务和培训业务等,成立全资子公司进一步促进公司快速发展,优化公司战略布局,增强公司持续盈利能力。另外,根据公司业务发展需要,为进一步加大市场开发力度,在山西设立分公司,可以更好地满足市场需求,提升服务水平和服务质量。




投资建议

公司在测评领域具有相对优势,2019年上半年营收和利润保持稳定增长。截至最新公司市值为17.25亿元,PE TTM 24X,建议关注。




风险提示

国内政策及环境变化、行业竞争加剧



11

先临三维:深入实施国际化发展战略,稳步推进科创板上市工作


事件

公司发布2019年半年报,公司上半年实现营业收入21608.58万元,同比增长49.00%;归母净利润为120.39万元,同比增长329.48%。




自主产品销售增加,带动公司业绩大幅度提升

2019年上半年随着公司自主研发成果转化,自主产品销售增加,从而带动公司营业收入和归母净利润大幅度增加。此外,公司财务数据不断改善,经营活动产生的现金流量净额为-3096.17万元,大幅度高于2018年同期的-6951.05万元,经营性现金流量大幅度改善,销售期间费用率为68.31%,低于去年同期水平。




深入实施国际化发展战略,建有美国、德国子公司

在国内占据较大市场份额的基础上,公司致力于发展国外市场,先后在美国和德国建立子公司,并且已招聘十多名外籍人才,立足于本地化市场组建研发、运营、销售和服务团队,吸收国际先进技术力量来充实公司核心技术竞争力,拓展公司的业务渠道,完善公司的服务网络,为海外用户提供有保障的产品和服务。公司不断深人发展国际化发展战略,拓展国外市场业务,促进企业营收和盈利能力的增强,有利于企业发展成为国际化企业。




保持对自主核心技术的研发投入,相关技术进一步提升和突破

2019年上半年研发投入6013.75万元,高于去年同期研发投入,研发力度不断增大,自主研发成果较为显著,公司自主研发的金属3D打印设备、齿科三维打印机、齿科三维扫描仪、无线激光手持三维扫描仪等产品陆续完成研发升级。同时截至2019年6月30日,公司拥有授权专利267项(其中境内授权发明专利55项,境外授权发明专利3项),软件著作权145项,并有135项境内发明专利及17项境外发明专利合计152项境内外发明专利处于受理阶段,知识产权较多。



加入中国增强现实核心技术产业联盟,共拓AR未来

在人工智能技术以及5G通信技术的推动下,AR技术和产业发展进入关键时期,拥有巨大的潜力和可能性。AR的内容生成需要高品质的3D模型,AR的蓬勃发展意味着高品质数据模型的需求大量的增长。通过CARA联盟上下游企业、机构和组织的沟通合作,可以更好地发挥各自的优势,共同突破当前AR产业技术瓶颈,未来可以通过AI技术来赋能3D扫描,实现自动化、智能化3D建模,进一步降低行业成本,推动高品质3D数据建模的普及化。




全面推进相关解决方案的建设,稳步推进科创板上市工作

2019年上半年公司在各股东的大力支持下,全面推进数字化、定制化、智能化的“3D数字化—智能设计—3D打印”智能制造完整解决方案建设,促进企业业务的发展。同时企业根据资本市场发展情况,稳步推进科创板上市工作,有利于企业充分利用资本市场大力发展公司各方面业务。




投资建议

公司在3D打印领域具有相对优势,2019年上半年营收和利润保持稳定增长。截至最新公司市值为27.01亿元,建议关注。




风险提示

核心技术人员流失、市场竞争加剧



12

广州塔:持续打造地标品牌,全力筹备世界高塔联盟年会


事件

公司发布2019年中报,报告期内实现总营收3.13亿元,同比增长9.38%,实现归母净利润6868.73万元,同比增长3.47%。




优化广州塔旅游资源配置,上半年接待游客110万人次

公司主要为游客提供广州塔特色观光旅游服务及配套休闲、高端餐饮及纪念品销售服务。公司主营业务主要为门票及游乐(占比54.95%)、餐饮(占比17.43%)、旅游代理(占比9.77%)、广告(占比4.76%)、商品销售(占比4.40%)、租赁(占比4.30%)、会展(占比2.65%)等(2018年报数据)。2019年 1-6 月,广州塔共接待登塔游客 110 万人次,同比增加 4 万人次,增幅 3.77%。(2019中报)




上半年承办多项会展节庆活动,持续打造广州地标品牌形象

承办活动方面,上半年公司参与“2019 广州过年花城看花”——AI 花市(智能花市)系列活动、成功举办以“绿色、国际、包容”为主题的第八届圣帕特里克节、筹办广州塔 “丽人节”活动,承办海珠区文广新局“2019 欢乐跑中国 10 公里锦标赛”、协办广州市文广新局“羊城之夏 2019 广州市民文化节开幕式”、广州革命老区少年儿童手牵手庆“六一”迎祖国 70 年华诞公益活动等一系列活动。广告展示方面,广州塔塔身 LED 灯网发布习近平同志重要讲话精神、扫黑除恶、知识产权、地球熄灯一小时等公益广告 27 项;上半年共发布 56 项商业广告,主要包括华为、中国平安、耐克、长安福特汽车等。(2019中报)




集中公司优势资源,全力筹备 2019 年世界高塔联盟年会

2018年公司成功申办2019年世界高塔联盟年会,广州成为继天津、上海后第三个举办这一国际盛会的中国城市。上半年为世界高塔联盟年会积极筹备,广州塔制订《2019年世界高塔联盟年会总体工作方案》,成立 2019 年世界高塔联盟年会工作保障机构,由公司领导亲自挂帅,下设6个执行工作小组,负责会务、酒店、参观、礼宾、宣传、餐饮等筹备与保障工作,确保为大会提供热情、专业、国际化的高品质服务。




餐饮板块承接重要接待活动,码头资源盘活,品牌管理输出持续推进

餐饮板块,2019年5月,广州塔餐饮配合各部门顺利完成世界港口大会广州欢迎晚宴重要接待活动,接待中外来宾约 800 人,在“食在广州金羊奖”颁奖晚会中,广州塔餐饮获得广州地区饮食行业协会等五大行业协会颁发的“改革开放 40 年广州优秀餐饮品牌企业”称号。游船板块,2019年1月,城港公司获广州市港务局许可建造两艘纯电动客船,相关工作正在有序推进中;4月,海心沙东区码头成功获广州市港务局颁发《中华人民共和国港口经营许可证》;5月,广州塔游船(财富)码头完成竣工验收并申请正式经营许可。品牌输出方面,广州塔以“轻资产、重运营”的发展模式,积极推进广州国际媒体港东塔楼、岭南印象园、广州动物园新海洋馆、斯里兰卡莲花塔、银川丝路明珠塔等旅游项目,发展势头良好。




上半年公司荣获多项荣誉称号

2019 年 1 月,被授予广州市新三板企业协会“会长单位”荣誉称号;1月,广州塔在“2018年中国品牌旅游景区”活动中荣获“人民喜爱的中国地标景区”荣誉称号;4月,广州塔荣获 2018年“十佳环境好评景区”称号;5 月,公司荣获 2018 年度广东省“优秀企业”称号。




投资建议

截至最新,公司挂牌后业绩稳定增长,公司于2019年5月实施权益分派,每10股派0.8元人民币现金,建议关注。




风险提示

土地权属瑕疵及重新计收土地使用权出让金的风险、大型游乐设施安全风险、资产负债率较高等。



13

广电计量:国内第三方检测服务龙头,强化全国计量检测基地能力建设


事件

公司发布2019年半年报,公司上半年实现营业收入61755.33万元,同比增长40.44%;归母净利润为3036.96万元,同比增长14.39%。




积极拓展战略性行业领域市场,带动公司业绩稳步提升

2019年上半年紧紧围绕“全面提质增效,筑牢发展根基;加强战略布局,拓宽发展空间”的年度经营方针,坚持高端专业化发展路线,积极拓展战略性行业领域市场,加快完善技术保障能力,全力推进资本平台升级,从而带动公司营业收入和归母净利润大幅度增加。此外,公司财务数据不断改善,销售期间费用率为39.55%,低于去年同期水平。




强化全国计量检测基地能力建设,完善市场网络战略布局

公司继续完善全国实验室及市场网络战略布局,相继增资北京子公司、无锡子公司和深圳子公司,加快技术保障能力建设,增强核心业务突破能力;同时新设雄安子公司、贵阳分公司,加快相关地区计量检测业务的拓展速度,全国分、子公司达到56家,区域性业务结构不断优化,全国性计量检测技术服务平台进一步升级。




持续加大研发力度,自主研发成果突出

2019年上半年研发投入7855.36万元,高于去年同期研发投入,研发力度不断增大,自主研发成果较为显著,截止2019年6月30日累计获得专利授权240项,其中发明专利43项,累计获得软件著作权登记119项;加快推进各项资质认证认可工作,总计获得CNAS/DILAC认可2,543项、CMA认可967项、CATL认可42类,公司技术和资质能力持续增强。同时技术实力获得较高的认可,在第二届全国生态环境监测专业技术人员大比武活动中湖南广电计量荣获湖南省决赛团体与个人双项一等奖,南宁广电计量荣获广西自治区决赛团体三等奖。




北汽新能源&广电计量联合试验室正式揭牌,赋能新能源汽车高质量发展

2019年上半年公司加大技术改造投入,持续提升实验室产能,进一步提高实验室运营管理水平和技术服务能力。同时企业与北汽新能源共同设立新能源汽车试验中心联合试验室,双方未来将在汽车产品安全质量提升等技术服务与创新领域开展深入合作,未来将基于北汽新能源整车设计开发的经验以及广电计量在汽车质量管控方面的技术优势,聚焦汽车产品安全质量提升,开展协同创新合作,以提升双方在新能源汽车市场的竞争力和影响力,同时也将拓展企业在新能源汽车领域的业务。




广电计量携手农业农村部环境保护科研监测所,共建“产学研用”相结合的新发展模式

2019年上半年广电计量与农业农村部环境保护科研监测所展开“产学研用”战略合作,发挥各自优势,在科研项目联合申报与合作、对外开展农业环保与检测相关的技术服务、共同搭建科研和技术平台、开展人才培养和成果产出等方面开展全面战略合作和联合创新,共建“产学研用”相结合的新发展模式,以促进科技成果“落地”,公司业务领域得到了进一步的拓展。




投资建议

公司在第三方计量检测服务领域具有相对优势,2019年上半年营收和利润维持平稳增长。截至最新公司市值为38.69亿元,建议关注。




风险提示

政策和行业标准变动风险、市场竞争加剧风险


14

上周8家公司IPO上会,其中4家为科创板公司,周通过率100%


近1周企业IPO情况总览

1、非科创板企业:8月29日,4家企业首发上会,均顺利过会。过会的企业为:浙商银行、豪尔赛、佳禾智能、网创科技,周通过率为100%。2、科创板企业:上周 佰仁医疗、晶丰明源、华熙生物、博瑞医药 4家公司均过会。




2019年IPO统计:

1、非科创板企业:综合1月至今IPO情况:共65家公司过会,IPO通过率为80.25%。在81家上会企业中,共有20家来自新三板,占比24.69%。上会的20家新三板企业中,共15家过会,三板公司整体通过率为75.00%。2、科创板企业: 6月5日至今,共47家企业上会,45家企业过会。在过会的45家企业中,7家企业(天准科技、南微医学、西部超导、航天宏图、世纪空间、嘉元科技、安博通)与新三板相关。




过会公司相关问询简析

1、非科创板企业:本期过会企业涉及财务方面的问询:应收账款余额较大且持续上升。涉及经营方面的问询:中美贸易摩擦对公司外销收入的影响。合规方面:公司曾受到银保监会处罚。2、科创板企业:近期新涉及的问题为:行业政策对公司的影响、存货差异调整。




新三板企业IPO排队企业增至126家

 3家公司处于已过会待挂牌状态:分别为 长江材料、新产业、泰林生物。本期新增 中际联合(831344.OC) IPO排队。




新三板、港股、科创板关联统计

截至目前,有19家公司与三板市场和港股市场有关。除已摘牌公司外,三板市场有6家公司表达了H股上市意向:分别为中国康富、寰烁股份、九生堂、易销科技、盛源科技、阿拉科技。截至目前,有31家三板公司表达了科创板上市意向(已剔除成功过会的公司):大力电工、先临三维、金达莱、江苏北人、赛特斯、泰坦科技、久日新材、凌志软件、现在股份、映翰通、盛本智能、驱动力、天力锂能、泽达易盛、星昊医药、三元基因、联瑞新材、八亿时空、阿拉丁、京冶轴承、泽生科技、君实生物、京源环保、锦波生物、新眼光、亿华通、联赢激光、山大地纬、仁会生物、观想科技。本期 新数网络 终止在科创板上市。




风险提示

政策风险、IPO进度放缓


15

众引传播:全案营销能力初步形成,净利润同比增长33%


事件

公司发布2019年半年报,报告期内实现营业收入25954.79万元,同比增长41.25%,实现归母净利润1612.28万元,同比增长32.98%。




持续加码数字营销,全案营销能力初步形成

公司持续开展以数据赋能为核心的技术创新与转型升级,业务板块已逐步包括了策略创意产出、整合营销服务、数字媒体投放、智能监测评估、营销贸易等在内的营销全产业链产品。2016 年以来,公司加大了对数字营销产业链垂直领域的布局,先后引入并拓展众引传媒的媒体投放,智声广告的母婴 KOL 投放等新型优质数字营销业务,全面覆盖了策略、创意、视频、媒体投放、电商营销及社会化营销等数字营销业务各环节,已初步形成全案营销能力。在此基础上,公司先后对外投资了包括专注于创意设计的能乘文化帮助企业利用新数据技术营销的蔚意数字,智能媒体监测投放的米赋科技,数字营销产业链的横向布局进一步完善,能为客户提供一站式服务。




业务结构持续优化,数字营销占比持续提升

报告期内,公司实现营业收入、净利润高速增长,主要原因是随着公司业务拓展,签单客户及金额不断增加,媒体投放业务收入增长迅速,导致公司营业收入及营业成本增加。在收入高增的同时,公司业务构成持续优化,将业务从线下业务扩展至微信、微博、淘宝、京东、小红书、知乎等移动社交平台的数字营销服务,完善营销架构,增加企业的核心竞争力,数字营销业务占比逐步提升,线下活动营销占比持续下降,媒体投放业务保持稳定增长,业务整体增长实现情况达到预期。




持续加大研发技术投入,优化产品技术部门员工结构

公司持续加大研发技术投入,优化产品技术部门员工结构,技术员工综合能力持续提升,本期公司研发投入555万元,同比增长57%。报告期内,公司技术部在深耕母婴领域的 KOL 整合营销平台母婴头条宝的基础上,升级研发了 KOL 资源管理系统,可展示公司近万个合作 KOL 资源及报价信息,合作达人覆盖母婴、时尚、饮食、宠物等行业领域,公司客户业务部可通过系统智能比价、自主询价、快捷选号下单,通过大数据监测帮助客户筛选出最优投放方案,充分实现品效合一。




客户结构持续优化,深得世界500强青睐

报告期内,公司客户结构持续优化,在持续深耕母婴市场的同时在餐饮、快消日化、智能家居等 领域拓展业务合作,成为公司业绩高增长的新动力,新增了碧然德净水系统、江中制药、喜宝奶粉、百事食品、皇誉宠物食品等客户。与此同时,公司也在积极深挖原有客户潜力,持续为联合利华、戴森、惠氏、肯德基等世界 500 强和国内外知名企业提供专业定制化营销服务。2019年上半年,公司前五大客户的销售收入占比为72.10%,其中对群邑集团的销售收入占比为36.8%,对联合利华集团的销售收入占比为18.74%,客户集中度较高。




投资建议

报告期内,公司整体毛利率13.18%,较去年同期有所降低。经营活动产生的现金流量净额持续为正,本期净额为982.51万元。公司目前市值为3.29亿元,对应PE(ttm)为11.1X,建议关注。




风险提示

客户集中度较高、行业竞争激烈、经济下滑。


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中建信息:云及数字化服务业务大幅增长,打造ICT生态服务平台


事件

公司发布2019年半年报,公司上半年实现营业收入59.35亿元,同比增长-1.15%;归母净利润为15505.99万元,同比增长6.97%。

公司以现有总股本149,359,999股为基数,向全体股东每10股派6.5元人民币现金(含税)。




华为企业级业务核心分销商,逐步向渠道增值服务提供商转型

公司主要业务为华为及其他ICT产品增值分销、进口网络产品销售业务、医疗产品销售业务、云产品及数字化服务,通过增值分销模式提供有针对性的商业服务模式。公司自成立以来,经过在ICT分销领域的经验积累,特别是自2009年与华为公司签署分销代理协议以来,连续九年成为华为企业级业务核心分销商,迅速成为ICT厂商分销行业内成长最快的企业,公司在 2019 中国数字生态大会上,荣登全国增值分销商十强,这也是公司连续四年获此殊荣。公司通过建设渠道服务中心、产品测试中心和解决方案中心,将在信息与通信技术领域,逐步向渠道增值服务提供商转型。2019年上半年,公司保持了营业收入的平稳,并实现了利润增长。公司毛利率为8.86%,净利率为2.61%,净利率高于去年同期水平。销售期间费用率为5.00%,低于去年同期水平,整体报表质量较高。




挣脱美国对华为禁令影响,共同发掘ICT新形势下全新利润增长点

2019年上半年美国对华为的禁令因素虽然导致公司的华为部分产品线业务受到不利影响,但公司的华为企业级产品业务仍保持了整体业务的持续增长,公司企业级ICT硬件产品及服务实现营业收入520,474.75万元,较上年同期增长了3.87%。公司通过与华为联手以生态赋能的方式,构建生态平台,整合上下游产业链,助力企业客户数字化转型。在进一步合作的基础上,未来有望提高公司营收和盈利能力。




云及数字化服务业务大幅增长,推进服务化和平台化转型升级

2019年上半年公司云及数字化服务实现营业收入22,446.17万元,较上年同期增加246.66%,业务规模大幅增长。公司一直坚定不移地推进服务化和平台化转型升级,持续加大研发投入的力度,打造自身分销业务数字化服务平台,构建面向工业领域先进的智能化能力中台;同时不断提升自身在云计算业务上的服务能力、以及解决方案的产品研发和交付能力,促进企业业务的拓展和规模的扩大,有利于企业实现长期稳定的发展。中建信息于2018年推出了信云宝云管理平台,2019年1月,信云智联研发的信云宝云管理平台软件正式通过中国信息通信研究院的可信云认证,并已成功部署于银行、大型基础设施等行业客户。




组建能力中心,聚焦智能制造领域

2019年上半年公司组建能力中心,全力打造从项目咨询、规划蓝图梳理、项目实施交付的专家级技术团队,专注于细分行业,运用人工智能,云计算,大数据,工业互联网等先进技术,面向企业级用户打造有通用性的行业解决方案,并向我们的渠道合作伙伴赋能。并且公司目前正聚焦智能制造领域,与行业领先企业合作孵化智能制造领域的数字化解决方案,方案涉及企业管理、工业互联网、智能工业管控等方面,公司此举得到集团的大力支持,未来有望为公司业绩增长提供一定动力。




与旷视签署战略合作,共筑人工智能平台

2019年上半年公司与北京旷视科技有限公司签署战略合作,公司与旷视合作模式的核心目标是打造、研发面向未来的制造业行业级人工智能平台解决方案,并设计、规划、部署贯穿解决方案的系统业务流程,为更多企业用户的转型升级保驾护航。未来公司与旷视将在市场开拓、平台产品、解决方案、专业技术等各方面深化协同,充分发掘和利用自身所在领域的资源优势,在各自所从事的行业及业务领域中探索更多合作可能,形成助推制造业发展的强劲势能,为整个传统产业结构调整及商业变革激活引擎,积聚力量。




整合云资源与AI算法能力,通过“AI+”赋能行业企业客户智慧化转型

2019年上半年公司正在与人工智能领先企业开展战略合作,目标是共同打造面向制造业的行业人工智能平台解决方案。同时,公司将在取得试点成功的、为行业客户打造的场景化解决方案的基础上,通过与渠道合作伙伴合作,共同向行业企业客户进行推广,以实现规模化拓展,共同打造平台生态。




企业增资元亿科技,提高企业服务水平

2019年上半年公司完成了对元亿科技6,244.90万元增资,持有元亿科技股权比例为51.00%,元亿科技成为公司下属控股子公司。元亿科技是IBM大中国地区核心合作伙伴,拥有IBM企业级全系列产品(包括硬件、软件、云业务、人工智等产品线)和浪潮商用机器有限公司POWER服务器产品中国区总代理商资质,以及 IBM企业级产品增值分销和解决方案领域经验丰富的成熟团队。公司本次增资并控股元亿科技,将通过与元亿科技进行产品资源,技术资源和渠道资源的整合,为公司的渠道合作伙伴提供更好的服务,有利于企业更好的开展业务和促进企业又好又快发展。




内部重组,中建信息第一大股东及控股股东变更为中建材智慧物联

转让方中建材进出口为中国建材集团直接全资拥有的子公司,同时持有受让方中建材智慧物联 50%股份。受让方中建材智慧物联的股东中建材进出口和中建材联合投资分别持有智慧物联 50%股权,该两名股东均为中国建材集团的全资子公司,因此,中建材智慧物联为中国建材集团间接全资拥有的子公司。中建材智慧物联受让中建材进出口所持中建信息的股份属于同一实际控制人控制的不同主体之间转让,本次转让不会导致中建信息实际控制人发生变更。公司本次变更原因系同一国家出资企业及其各级实际控制企业之间因实施内部重组整合转让。本次转让后,一致行动人除中建材进出口、中建材智慧物联外,还包括股东中建材联合投资、中建材投资,四名股东的实际控制人均为中国建材集团。




投资建议

公司在ICT分销行业领域具有相对优势,2019年上半年营收和利润维持平稳增长。截至最新公司市值为20.94亿元,PE TTM 9.3X,建议关注。




风险提示

对单一供应商存在重大依赖风险、应收账款无法收回风险


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行动教育:强化课程研发创新,保持培训课程实效性


事件

公司发布2019年半年报,实现营业总收入1.88亿元,同比去年增长0.55%;归母净利润为4758.45万元,同比去年增长3.66%。




企业家的实效商学院,企业管理龙头企业

公司定位于“提升企业竞争力的云智力平台”,主要致力于为中小民营企业客户提供全生命周期的生态化知识服务和智力支持平台。公司在行业内享有较高的知名度。公司帮助多家企业建立了企业商学院,客户覆盖全国各个省份。公司自成立以来已经累计服务了7万多家企业,为13万位企业家提供了管理培训或咨询服务,其中包括合力泰、大北农、新纶科技、南方轴承、味千中国等诸多上市公司客户。




丰富课程设置,增强企业品牌影响力

公司在保持培训课程实效性的基础上,进一步丰富课程设置,积极与国内外经济管理领域知名人士开展合作。2019年上半年公司对培训课程进行持续改进,更新课程内容和教学方式,以寻求获得更好的教学效果。新引进中国人民银行原副行长朱民、国际领导力权威大师巴里.波斯纳等国际知名讲师为公司学员讲授相关课程。




设立服务子公司、分支机构,形成覆盖全国的服务及营销网络

目前公司已经在北京、上海、深圳、杭州、成都设立了五家销售服务子公司,在南京、武汉、合肥、郑州、济南、石家庄、西安、昆明、长沙、广州、佛山、东莞、厦门等省会城市和经济发达城市设立了分支机构,形成了覆盖全国的服务及营销网络。




保持培训课程实效性,为企业提供实效有用的管理工具

区别于高等院校和一般培训机构,公司的管理培训课程注重实效,以贴近企业、贴近经营、为企业解决实际问题著称。公司的导师普遍在各自授课领域有过多年的实务操作经验。且在内训师培养方面,公司已经形成了一套完善的培养体系,实现内训人员的批量复制,从而为公开课后的内训、咨询等增值服务提供支持。公司拥有优秀的培训和咨询讲师队伍,汇聚了包括李践、付小平、陈军、王洋等行业知名讲师。除此之外,公司积极与国内外经济管理领域的知名人士开展课程合作。




投资建议

截至最新,公司市值为14.24亿元,对应PE(ttm)为12.4X,我们建议关注。




风险提示

市场竞争加剧风险、关键业务人员流动的风险


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泛谷药业—印度瑞迪医药代理商,上半年净利大幅增长至6570万元


公司上半年净利大幅增长

泛谷药业2019年中报显示公司实现销售收入3.76亿元,同比增加 41.16%;实现归母净利润约 6570万元,同比增长117.13%。




泛谷药业目前主要商业模式为 代理+独家授权

公司建立了短期、中期、长期多层次的药品引进战略规划。公司引进境外产品,采取支付市场授权费方式,获得产品在中国市场的长期独家经销权。对于尚未在中国境内取得进口注册证产品,公司负责在中国境内的注册报批工作,以获得产品后期在中国市场的长期独家经销权。半年报显示:公司的产品已经在全国5000 多家医院销售。




泛谷药业目前主要代理印度瑞迪的产品

2018年年报显示,印度瑞迪博士实验室有限公司(简称:印度瑞迪)是泛谷药业的主要供应商,公司年度采购占比达93.98%。公司半年报显示:印度瑞迪未来将有多款产品在中国市场上市,并由公司独家代理销售,公司对印度瑞迪的采购量将逐步增加。




公司代理的奥氮平片已提交一致性评价申请资料

公司代理的印度瑞迪的奥氮平片尚未通过一致性评价。公司与印度瑞迪已经按照仿制药质量和疗效一致性评价相关技术要求开展所要求的试验工作,并已在 2018 年向国家食品药品监督管理总局药品审评中心提交奥氮平片一致性评价的申请资料,目前正处于评审中。




公司每年投入销售收入 3%以上的资金用于药品研发

公司研发立项内控管理完善,委托外部专家对项目可行性进行评价,合作方式实行“风险共担、利益共享”的机制,一定程度提高了成功的概率。2018年公司研发费用约2059.5万元,占营收比重约3.43%。半年报显示:上半年公司研发费用同比减少 55.94%,主要是研发项目支出时间差异所致。




投资建议

截至上半年末,公司总资产约3.1亿元,同比增长 24.79%;归属于挂牌公司股东的净资产约1.60亿元,同比增长 38.09%。公司目前现金流量充裕,经营活动现金流量净额约1.1亿元,同比大幅改善。截至最新收盘,公司股价为16元,市值为4.96亿元,对应PE(TTM)约5.3倍,可关注。




风险提示

市场竞争风险、一致性评价未能通过的风险


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旷视科技携AIOT基因拟登陆港交所,超级独角兽将开启AI新时代?


写在前面:百亿美元独角兽拟登陆港交所,AI上市潮或将

来袭?旷视科技以深度学习为核心竞争力,与商汤、依图、云从并称AI计算机视觉领域“四小龙”,经过4轮融资其估值达到了113.92亿美元。8月25日,旷视向港交所递交招股说明书;8月29日,2019世界人工智能大会上旷视入围新一代国家人工智能开放创新平台,其发展速度十分惊人,成立八年估值过百亿美元,是第一家正式提交IPO申请的“AI四小龙”,一旦成功上市,将加速AI独角兽资本化进程。那么旷视的真实情况到底如何,本文将通过对企业的经营状况、行业发展动态以及主要竞争企业进行深度分析,解读人工智能和物联网行业发展趋势并剖析旷视科技的独特优势。




携AI与IoT两大基因,八年估值突破100亿美元原因

何在?旷视科技是算法的领军者,全栈式人工智能解决方案先行人,拥有自研深度学习框架,已成功注册了250项AI相关专利,主要提供个人物联网解决方案、城市物联网解决方案、供应链物联网解决方案。公司投资团队明星云集,采用同股不同权的架构,阿里系持股三成,为公司的发展提供了坚强后盾。深度学习是公司的核心竞争力,其自主原创的深度学习框架—旷视Brain++使其在市场上占据领先优势,旷视基于Brain++实现了在云、端、芯等不同平台的深度神经网络算法上的创新,公司的深度残差网络 ResNet是整个 AI 界的一个算法基础, Brain++ AutoML 技术,推动机器学习模型从“手工”时代步入“自动化”时代。公司营收和毛利率保持高速增长, 2019年上半年营收实现9.49亿元,毛利率为64.6%,净利润为-52亿元,其亏损主要由于优先股的公允价值变动以及持续的研发投资,经过调整之后,实现盈利为3270万元,但扣除政府补贴4471.3万元,仍旧处于亏损状态。




三大领域成功商业化,国内AI市场能否继续高速发展?

1)竞争格局:在个人物联网领域,旷视占据了较高的市场份额,其在国内线上认证的市场占有率高达60.9%,超过70%的国内制造生产的配备身份验证功能的安卓智能手机中使用了旷视提供设备解锁解决方案,但其客户与商汤、虹软等竞争对手重合。在城市物联网领域,竞争较为激烈,旷视的市场占有率仅有7.4%,面临AI科创企业、传统安防企业、大型厂商三路对手的相互竞争。

2)市场前景广阔:在消费电子产品领域,2018年至2023年,中国智能个人设备垂直领域的市场规模预计会由15亿元增至1574亿元,年复合增长率为46.7%;线上认证垂直领域年复合增长率超过150%。在中国智慧城市及社区管理垂直领域,市场规模预计由2018年的144亿元增至2023年的1334亿元,复合年增长率达到56.1%。在供应链领域,预计2018年至2023年中国智慧物流机器人的出货量年复合增长率为71.9%,预计中国智慧物流垂直领域市场规模将由17亿元增至231亿元,年复合增长率为68.6%。三大细分领域有望保持高速增长,并且其他领域如果落地,市场将进一步扩大。(招股书)




同处AI赛道,虹软、商汤等主要玩家的打法如何?

1)六大可比公司:商汤拥有原创底层算法平台,依托平台将技术赋能于其他行业;云从是国家队企业,重点布局银行金融、安防、交通;依图深耕医疗领域,逐步向安防、金融拓展;虹软科技重点布局智能手机领域,向智能汽车、智能家居扩展;海康威视和大华则为传统安防巨头,均以安防业务为核心,向新领域布局。从战略和业务上看,旷视与商汤相似,二者均强调平台的打法,商汤推出了SenseAR开发者平台,旷视则推出了系统化AI算法引擎brain++,其余各家企业则差异化较大。

2)对标虹软:从业务布局上看,旷视提供软硬件一体化解决方案,主要应用于在安防、金融、零售、汽车、教育等领域;虹软科技提供软件解决方案,主要应用于智能手机,逐渐向智能汽车、智能家居等场景扩展,业务布局的不同导致其毛利率上有较大差异,虹软的毛利率一直保持在90%以上,旷视60%左右。从研发投入上看,二者均保持较高的研发投入,但旷视科技更重视研发,旷视的研发占比保持在50%左右,虹软科技有30%左右。从营业收入上看,2018年和2019年半年旷视科技的营业收入已遥遥领先;但旷视科技处于盈亏不定的阶段,2018年才勉强扭亏为盈,而虹软科技稳定地保持盈利。

3)对比科大讯飞:自然语言处理代表企业科大讯飞与计算机视觉代表企业旷视科技在成长速度、发展战略、费用等方面有较大差异。从成长速度来看,旷视科技远快于科大讯飞,旷视2017、2018年营收同比增长率高达360%和356%,科大讯飞同期增长率为64%、45%(基数较大原因);从战略上看,旷视科技侧重核心技术,科大讯飞侧重终端用户,所以其费用方面也有较大差异,旷视科技研发费用占比高,占营收的比例高达50%左右,而科大讯飞的研发占比20%左右;科大讯飞销售费用占比高于旷视科技。




风险提示

政策变动风险,行业竞争加剧风险


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华曦达:Google Android TV完成认证,海外市场规模不断扩大


事件

公司发布2019年半年报,公司上半年实现营业收入15809.65万元,同比增长126.36%;归母净利润为1125.41万元,同比增长645.91%。

扣非归母净利润718.21万元,同比增长1609.71%。




上半年公司产品出货量大幅增长,带动公司业绩大幅度提升

2019上半年,由于公司产品Google Android TV的认证完成,公司出货量增加,与此同时公司订单增加,2019年上半年累计接单23,169.11万元,带动公司营业收入和归母净利润大幅度增加。此外,公司财务数据不断改善,经营活动产生的现金流量净额为1643.86万元,大幅度高于2018年548.77万元,经营性现金流量较好。销售期间费用率18.13%,低于去年水平。公司毛利率24.37%,净利率7.12%,净利率大幅度高于2018年的4.94%,毛利率于去年同期水平相差不多,盈利能力稳步提升。




创新“内容+平台+硬件”模式,海外市场规模迅速扩大

以市场和客户需求为导向,形成硬件设计、软件平台研发和内容运营“三位一体”的“内容+平台+硬件”运作模式,并且围绕全球电信、广电运营商家庭用户,基于当前公司系统平台软件及家庭多媒体中心智能硬件,结合5G、人工智能、大数据及云计算技术,进一步打造完整的智慧家庭生态体系,实现智慧客厅、智慧卧室、智慧厨房、智慧浴室等全屋智能,为最终实现针对运营商、行业客户的“云平台”战略布局。同时公司也在此基础上,持续开展音视频增值业务运营服务,其结果是系统平台业务和终端硬件的销量在海外的市场规模迅速扩大。




研发成果显著,产品技术先进

公司以自主创新与产研结合相融合的研发模式为基础,不断提升自主研发能力与整体技术水平。2019年新产品技术先进,XMediaTV 系统平台通过智能推荐、视频点播、回看、时移和轮播等新业务的实现,帮助运营商大大提升用户体验,提高其内容收益率,同时还具备数据采集、报表分析、运维监控、远程维护等能力,支持多屏互动、多屏广告和多元经营,得到客户广泛认可和支持,能够帮助运营商提升机顶盒的运维效率,拓宽收入来源。




依托领先平台技术,扩大客户群体并深化客户合作

2019上半年,公司凭借其领先的平台技术和强大的客户资源,与谷歌、Netflix展开深度合作,不断扩大企业业务。并通过平台及定制化产品服务,以提供OTT系统平台为切入点,依托Android TV和Netflix的授权优势,公司迅速提高终端硬件产品接入门槛,造成终端硬件产品拓展到更多的海外电信运营商客户,2019年上半年华曦达与印尼电信签订战略合作,体现了公司在行业内的领先地位和不断扩大的国内外市场份额,有利于增厚公司业绩。




拟募集3200万元补充流动资金,增资全资子公司促进公司可持续发展

由于海外互联网电视正值高速发展期,智能终端数量激增,同时对于系统平台及云技术服务的需求迫切,为保障相关产品的研发及市场推广需要,通过股票发行募集资金可以解决公司流动资金需求, 深度打磨公司“内容+平台+硬件”的商业模式及“大客户建设”为目标的市场布局。此外,在2019上半年,公司以设备及知识产权等资产增资公司全资子公司深圳市达视云科技有限公司,此次增资能进一步增强公司综合竞争力,促进公司可持续稳定发展。




投资建议

公司在数字电视系统及产品领域处于行业领先地位,2019年上半年营收和利润维持高增长。截至最新公司市值为2.57亿元,PE TTM 12.6X,建议关注。




风险提示

原材料价格波动、市场及用户粘性

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