这24张图告诉你美股和美国经济全貌

点拾投资2019-07-11 17:06:13

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)


 

导读:每个季度,JP Morgan都会出一份详尽的Guide to the market报告,解读美国股市目前的现状。在刚刚过去的二季度,最新鲜出炉的JP Morgan报告中,又给我们描述了美国股市,美国经济,大类资产价格目前的位置。我们也选取了其中有代表性的几十张图,并且做了基于我们自己认知的理解,希望给大家带来帮助。

 

截止2019年6月30日,标普500对应估值16.7倍,这个估值比2007年10月的15.7倍估值略高。但是目前十年期国债收益率只有2%,大幅低于2007年10月4.7%的水平。无风险收益率下滑是推动股价上涨的重要因素。



从一个更长的周期出发,标普500目前对应的估值水平,略高于25年平均的16.19倍,不过还是在一倍的标准方差之内。目前的PB为3.13倍,略高于25年平均的2.94倍,也是在一倍标准方差之内。



目前估值水平对应未来一年的隐含回报率有11%,这个收益率对应现在的利率水平还是比较高的。



2019年一季度标普500公司的美股收益为37.99,预计二季度盈利还会有比较大的跳升。利润率水平为11.2%,处于过去20年最高的水平附近。



2019年一季度每股收益增长4%,低于2001到2018年平均的7.7%增长。其中毛利率扩张形成了1.7%的负贡献,收入增长贡献了3.5%,股票回购贡献了2.2%。

 


说到股票回购,2018年标普500企业股票回购创历史记录,2019年上半年看股票回购速度并没有放缓多少。股票回购也是推动此轮牛市的重要因素。

 


市场不同风格表现的“九宫格”。2019年表现最好的风格是大盘成长,上涨了21.5%,表现最差的是小盘价值,上涨了13.5%。金融危机底部以来,表现最好的是中盘成长,上涨了531.7%,表现最差的是小盘价值,上涨了376%。



从行业来看,今年以来科技领跑,上涨了27.1%,其次是可选消费,上涨了21.8%,工业上涨21.4%排名第三。医疗服务是表现最差的行业,涨幅8.1%。拉长来看,金融危机最低点至今,表现最好的是可选消费,涨幅781%,其次是科技,涨幅694%,房地产排名第三,涨幅630%。从市值占比看,科技占比最高,达到了21.5%,为标普500最大权重行业。



过去25年标普500各行业年化回报率,排名靠前是是科技,医疗服务,可选消费和必选消费。回报率分别为12.9%,12.6%,10.8%和10.7%。过去25年标普500的年化回报率高达10%。



从风格因子看,2019年表现最好的风格因素是周期,涨幅22%,其次是质量因子,涨幅21.7%。风格因子每年的轮动特征很明显。



1980年到今天的标普500每年表现和当年最大跌幅。过去39年标普500只有9年出现了下跌,而且超过10%以上跌幅的次数只有3年!

 


1900年至今标普500的走势,经历了两次世界大战,好几次的小战争,冷战,各种危机。美股的走势一路向上,不得不感叹美国的国运!



这一轮经济复苏已经出现了连续120个月经济扩张,创1900年以来的最长复苏纪录。其实我们发现,从1980年之后,美国经济大部分阶段都是在复苏,也推动了美国历史上最长的两次牛市。


 

美国2019年一季度GDP组成部分,其中67.6%来自消费,17.1%来自政府开支,14.4%来自房地产以外的开支,3.8%来自房地产。



美国大众的资产负债表构成。伴随着股市上涨,美国大众的资产创历史新高,其中60%以上在金融类资产,存款非常少,只有9%占比,而房屋占比24%。从这个角度看,如果美股下跌,会对美国人的财富造成巨大的毁灭。



美国工作人口增长的源头和长期经济驱动力的对比。

 


截止2019年3月底,美国失业率已经下滑到了3.6%,大幅低于历史平均的6.2%。而收入增速上升到了3.4%。

 


美国的核心通胀水平依然保持在低位。

 


这张图很关键,市场预期美联储将继续大幅下降利率水平,这个降息幅度会超过美联储本身的展望。我们会很快看到美联储要开始降息了。

 


十年期美国国债收益率继续下跌,依然在一个长期下降通道中,这也是持续支撑美股走牛的核心因素。

 


2019年至今全球主要国家的股市表现。剔除美国的全球股市上涨14%,中国上涨13.1%,日本上涨8%,俄罗斯上涨31.6%(都是以美元计价)。另外我们看到MSCI全球股票的权重。美国占比55%,日本占比7%,这里面还没有出现中国。长期看,中国占比已经要超过日本。

 


金融危机之后,美国股市的涨幅远远超过全球股市的涨幅。

 


今年以来美国大类资产回报率对比。表现最好的是房地产基金,上涨了19.3%,大盘股上涨了18.5%,小盘股上涨了17%,新兴市场股票上涨了14.5%。



风险资产长期的高回报率。1950到2018年,美国股票年化回报率11%,债券年化回报率5.8%。如果过去20年只买股票,10万美元投资能变成81万美元。如果只买债券,10万美元投资会变成31万美元。当然,更高的回报率对应更高的波动率。

 

 

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