波司登业绩首破百亿,打脸“一文不值”

二十一世纪商业评论2019-07-06 04:06:31

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市值近200亿的波司登被指“一文不值”,陷入危机。这份靓丽的业绩报告或许能提振投资者信心。


记者丨李惠琳

编辑丨鄢子为



波司登用业绩回应了沽空报告。


6月26日,波司登宣布,2019财年营收首次突破百亿元大关,同比增长16.9%至103.84亿元。财报发布后,截止收盘,波司登(03998.HK)股价涨2.01%,股价为2.03港元,总市值217亿港元(约合人民币191亿)。

 

两日前,波司登遭沽空机构Bonitas做空。报告发布一小时内,波司登股价大跌24.78%,市值蒸发60.9亿港元,紧急停牌。

 

报告列举了波司登财务造假、欺诈发行、管理层腐败,涉嫌掏空上市公司,窃取少数股东财富等多项 “罪状”。其中一条指出,自2015年以来,波司登捏造了8.07亿元的净利润,多报了174% 。Bonitas认为波司登股票的最终价值为0.00港元。


市值近200亿的波司登被指“一文不值”,陷入危机。这份靓丽的业绩报告或许能提振投资者信心。

 

股价沽空,券商声援

 

2018年,港股行情跌宕起伏。波司登受业绩增长推动,股价维持强势,年上涨113%。

 

报告发布前,国信、招银、东方等多家机构持看好态度,认为波司登属于行业龙头,地位稳固。

 

沽空机构的突然袭击,让波司登措手不及。

 

“从1976年创业以来,集团遇到过很多风风雨雨。面对今天这个问题,我们觉得还是直接去面对,还原事实。”首席财务官及副总裁朱高峰如此表示。24日晚,波司登匆忙敲定了一场会议,对沽空机构的指控一一进行了回应。

 


针对虚增收入和利润的指控,波司登方面指出,做空报告只对公司十几家子公司的营收利润进行加总计算、未做抵消,远低于公司年度报告所涵盖的至少80家附属公司数量,得出的结论具有误导性。 

 

25日早间,波司登否认所有指控,开盘后股价大涨,截至当日收盘,上涨15.03%。

 

波司登还获得了部分券商机构的声援。26日,中信证券发布研报给予“买入”评级,目标价2.84港元,预计2019-2021财年波司登净利润分别为8.29亿元、10.69亿元、13.33亿元。

 

“斗争”还未结束。26日, Bonitas公布了第二份做空报告,指责波司登在女装项目收购上说谎。波司登表示,公司随后会澄清,不排除启动法律诉讼程序追究责任。

 

有投资人分析,沽空报告只是一家之言,投资者需要看报告是不是站得住脚。另外,港股市场以机构投资者为主,并不是有沽空报告就必然导致股价下跌。


高端转型,业绩提升


券商机构对波司登的声援,源于看好波司登的转型成效。

 

过去十年间,波司登通过收购、合资等方式,进军男装、女装、童装、家居等多元化业务,结果频频失利,业绩低迷多年。2018年,波司登宣布回归羽绒服主业。

 

目前,羽绒服、贴牌加工管理、女装和多元化服装为波司登四大主营业务。2018年,羽绒服业务是最大的收入来源,同比上升35.5%达76.5亿元,核心品牌波司登营收同比上升38.3%,达68.4亿元。多元化服装业务大幅收缩,仅占总营收的1.5%。

 

业绩上了一个台阶,源于波司登“更潮更贵”的转变。一方面,它增加在购物中心、时尚百货等核心商圈的门店舖设,关闭低效门店,并对店铺进行“改头换面”,开设标杆性旗舰店。

 

2019财年,波司登羽绒服业务的零售网点总数,较2017年同期增加162家至4628家,自营零售网点净增加205家至1628 家,第三方经销商经营的零售网点减少43家至3000家,总零售网点中,约有24.3%位于一、二线城市。

 

大店模式在引流方面成效显著。以上海南京西路的旗舰店为例,店铺结构从三层楼变成两层楼,风格年轻时尚,年销售接近1亿元。北京的西单店,此前历史最好业绩为4000万元/年,升级成大店后,销售额突破6000万元/年。

 

另一方面,波司登与知名设计师合作,提高时尚度。2018年9月,为改善消费者对其“土气”的固有认知,波司登去了纽约时装周走秀,从“爸妈穿的羽绒服”变成“好莱坞明星都在穿的羽绒服”。

 

波司登的产品结构也发生了巨大变化。2018年,1800元以上的高端产品占比达到24.1%。财务总监朱高峰曾表示,波司登羽绒服的售价在2018年平均提高了20%-30%,未来还将继续提价,将主力产品价格定为1500元-2000元,并提升高端产品占比。

 


线上业务的潜力也在激发。2019财年,波司登羽绒服业务的在线销售收入约为17.66亿元,同比上升55.6%。

 

波司登早期通过大众化市场打开知名度,如今逐渐转向中高端市场,挑战不断。况且, Moncler、加拿大鹅等国际高端羽绒服品牌加速入华,人们是否会为国产品牌的高价持续买单,还需要时间观察。


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