澳大利亚养老金资产管理经验借鉴与启示之三——澳大利亚自愿型超级年金

孙博养老金融2019-06-12 18:33:08



编者按


澳大利亚三支柱养老金体系是世界上最成熟的养老金体系之一,包括第一支柱基本养老金、第二支柱保障型超级年金、第三支柱自愿型超级年金和作为储备养老金的未来基金。基本养老金属于待遇确定型养老计划,费用来源于每年的澳大利亚税收等财政收入,不涉及投资运营;超级年金实行基金累积制,主要是缴费确定型,来源于强制性的雇主缴费,并通过委托代理关系以受托人为责任主体进行基金的投资运营。第三支柱主要是自愿型超级年金,实行基金累积制缴费确定型,通过超级年金的体系进行投资运营。国家储备养老金是澳大利亚未来基金,由澳大利亚政府委托未来基金管理委员会进行受托管理。本课题包含五部分内容:澳大利亚养老金体系概述;澳大利亚超级年金资产管理;澳大利亚自愿型超级年金;澳大利亚未来基金的资产管理;澳大利亚养老金投资管理对我国的启示。

关键词:澳大利亚基本养老金;超级年金;未来基金;资产管理

三  澳大利亚自愿型超级年金

(一)澳大利亚自愿型超级年金的资产管理

由于自愿型超级年金的投资与保障型超级年金采用的是同一个模式,没有单独的分离出来,因此两者在投资管理的模式上并没有差别,但是我们依然可以通过数据来观察自愿型超级年金投资的独特性。

截至2017年底,199只注册的超级年金基金的雇主缴费为640.7亿澳元,其中个税福利抵扣缴费77.3亿澳元,另外个人缴费291.7亿澳元。个人缴费最多的基金包括AustralianSuper(行业),Colonial First State FirstChoice Superannuation Trust(零售)和QSuper(公共部门)等大型年金实体所管理的基金。这199只基金管理1.4万亿的超级年金投资,如之前所介绍的,主要投资于现金、债券、股票、房地产、基础设施、商品和其他投资品。选取199只基金中有个人缴费的148只基金,并按照自愿型超级年金(包括个税福利抵扣和个人缴费)占总超级年金的比例进行排序。对自愿型超级年金占比较高的前74只基金和自愿型超级年金占比较低的后74只基金进行投资品种结构上的对比。

表 10 澳大利亚自愿型超级年金基金投资情况对比

数据来源:APRA Annual Fund-level Superannuation Statistics June 2017

从表中对比可以看到,自愿型超级年金缴费较多的基金在现金和债券的配置上较多,在权益类配置上相对较少,且在统计上显著。而自愿型超级年金缴费比例较少的基金则在股票、房地产、基础设施上的配置较多。即自愿型超级年金的投资倾向于更加保守的投资,权益类投资相对较少,自愿型超级年金缴费比例与权益类投资的配置(包括股票、地产、基础设施和其他)存在弱的负相关性。

(二)澳大利亚自愿型超级年金投资收益

自愿型超级年金的收益完全取决于超级年金基金的投资收益。我们选取了199只注册的超级年金基金中有自愿型超级年金缴费数据和投资收益数据的164只基金,并对其2017年度的收益率进行了统计分析。164只基金中,2017年度(2016年7月-2017年6月)收益率超过10%的基金有29只,大部分基金的收益率集中于4%到10%之间,占到基金总数的70%以上,另外绝大部分的基金实现了正收益。

表 11 澳大利亚超级年金基金收益率分别

数据来源:Annual Fund-level Superannuation Statistics June 2017

表 12自愿型超级年金缴费、资产配置与澳大利亚超级年金收益率相关性

注:1、数据来源:Annual Fund-level Superannuation Statistics June 2017

       2、*表示在0.05水平上显著

       3、pcr-自愿型超级年金与保障型超级年金的缴费比;eir-权益类投资比例;rr-2017年度收益率

自愿型超级年金收益单独于超级年金收益的特点可以从2017年超级年金基金的缴费和收益数据中观察。在2017年度199只注册的超级年金基金中选取有自愿型超级年金缴费数据和投资收益数据的164只基金,观察自愿型超级年金所占的比例与资产配置和其收益之间的相关性。基金的收益与权益类投资的比例(包括房地产基建等投资)存在较强的正相关关系,即权益类资产的投资显著的增加了基金的收益水平。另外自愿型超级年金与保障型超级年金的缴费比与投资收益率之前有弱的负相关关系,即较多的自愿型超级年金缴费可能对投资收益有负的影响,虽然相关性比较弱,但其内在原因值得进一步的研究[超级年金个人缴费数据从2014年6月开始公布,对2014年6月以来的数据分别进行了相关性分析,得到的结果与2017年结果类似:权益类资产占比与收益率成正相关且显著;自愿型超级年金比例与投资收益有弱的负相关,但不再显著。]。

(三)澳大利亚自愿型超级年金的监管

由于澳大利亚自愿型超级年金是在超级年金体系之下的自愿储蓄,所以其监管遵从超级年金的管理方式:首先是遵循《超级年金保障(管理)法案》,《1993超级年金业(监管)法》。此外,个税福利抵扣部分要遵从《2009公平工作法》(Fair Work Act 2009),税务处理上遵从附加福利税法(Fringe Benefits Tax)的规定。管理自愿型超级年金的超级年金实体与基金依然是根据其分类情况分别受澳大利亚审慎监管局(APRA)、澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)和澳大利亚税务局(ATO)的管理。

作    者


高   敏:华商基金管理有限公司副总经理,中国养老金融50人论坛核心成员。

袁思农:现供职于华商基金养老金业务部。

《中国养老金融发展报告(2018)》


总 报 告


1 中国养老金融发展现状、挑战与趋势研判--董克用  姚余栋


行 业 篇


2 养老金金融:三支柱模式确立,投资运营稳健推进 胡兵 孙博

3 养老服务金融:严监管背景下的跨行业探索与创新 张栋 孙博

4 养老产业金融:防风险背景下稳健发展成主旋律 曹卓君  秦婧

产 品 篇

5 养老金产品报告:监管新形势下的养老金产品发展 冯丽英 闫化海

6 养老保障管理产品发展动态及未来探索 苏罡

7 资管新规下商业银行养老理财产品的突围之道 张岚 高骛远 李志淦

8 养老目标证券投资基金评价 代林玲 王斯聪

9 养老产业基金:发展现状、导入路径与趋势前瞻 陈琳翰  陈漫娜

借 鉴 篇

10 日本养老金资产管理经验借鉴与启示 李少杰

11 澳大利亚养老金资产管理经验借鉴与启示 袁思农 高敏

12 美国养老金资产管理经验借鉴与启示 施嘉芙

13 加拿大养老金资产管理经验借鉴与启示 王彦杰 陈则玮 胡俊英

14 英国养老金资产管理经验借鉴与启示 凯文米尔恩

15 香港养老金资产管理经验借鉴与启示 费德贤

专 题 篇

16 海外上市养老企业的实践与经验借鉴 彭维瀚  孙瑜

17 基金定投在个人养老金投资中运用 李宏纲

18 智能化资产配置在个人养老金投资中的应用 刘思 陈珏婷

19 基金公司一站式养老金资产管理模式探索 沈艳芬 刘军峰 边砺砚

20 新科技在年金受托管理中的应用 李连仁  盛晨

21 个人税延养老金对资产管理行业的影响及其应对 孙博

注:本文原载于中国养老金融50人论坛官方公众号(CAFF50)

https://www.wxwenku.com/d/200850379