中国两会 | 央行行长们打包票:人民币汇率会越来越稳

人民币交易与研究2019-03-26 19:03:11

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中国两会上历来最受关注的金融问题莫过于汇率。在周六央行新闻发布会上,易纲行长、潘功胜副行长共计回答了彭博社、中国日报、华尔街日报、财经周刊、新加坡联合早报五家媒体提出的和汇率相关的问题。而央行行长们也就中美贸易中的汇率操纵问题、稳汇率与货币独立性的协调及人民币汇率未来的走向等做出了回答。

图片/证券时报

在央行本次就“金融改革与发展”相关问题答记者问的环节,汇率问题成为媒体最为关心的话题之一,涉及中美贸易谈判中汇率操纵的内容、稳汇率与货币政策独立性的协调、以及对今年汇率走势的看法等多方面。

中国保持人民币汇率合理均衡的努力有目共睹

在被问及美国指责中国操纵汇率以推动人民币贬值来获得贸易竞争优势时,易纲表示,中国在保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定的努力和成果,是受到全世界公认的,大家有目共睹。

从2015年开始,由于受到各种外部因素的影响和国内因素交织在一起,人民币在过去四年多的时间确实是有贬值的压力。但是中国的货币当局面对这个贬值压力,还是千方百计保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。为此,在这个过程中,中国外汇储备减少了1万亿美元。

易纲表示,“这个努力是全世界都看得非常清楚的,我们和主要贸易伙伴在磋商过程中,还有专家讨论的过程中,大家对这个问题是有目共睹的。包括美国财政部的汇率评估报告,一年有两次,你们可以查过去这一段时间,这么多次汇率评估报告,关于操纵汇率的标准和数据的讨论,我觉得可以回答你的问题。”

据路闻卓立调查显示,美国财政部2018年10月发布的《主要贸易伙伴宏观经济及汇率政策评估报告》中给出结论,根据Section 3004 of  the 1988 Act(汇率操纵认定条款,该条款受到广泛因素的影响,不仅包括贸易和经常账户失衡和外汇干预,还包含汇率实践,外汇储备覆盖,资本管制和货币政策等评判标准),由于中国经常账户顺差的持续缩小及中国央行持续干预保持人民币逐步企稳,中国不构成该汇率操纵条款认定的标准。

坚持市场供求为基础,同时保持人民币汇率的灵活和弹性

除汇率操纵问题之外,市场对于稳汇率与货币政策独立性的协调问题也颇为关注。央行此前多次强调,会保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,但市场也疑问,稳汇率的同时是否会在一定程度上牺牲货币政策的独立性。

对此易纲表示,随着中国社会主义市场经济的不断完善,市场供求为基础在整个汇率形成机制里面所占的比重越来越大,也就是说市场要在配置资源中起决定性的作用,人民币汇率是朝着市场方向发展。

“至于要维持汇率稳定是否会影响货币政策,在过去这些年的实践中,我们都比较好地解决了这个问题。”易纲称,首先,我们要考虑货币政策要以国内为主,实际上,我们考虑货币政策的时候,主要是价格和数量这些变量,汇率在国内的考虑里面应当是不占重要地位的。我们在国内的货币政策上,比如说存款准备金率、利率多高,都是以国内的经济形势和发展趋势为主考虑的。

不过,汇率形成机制改革的过程中,会存在对整个经济变量发生影响的问题。在这个问题中,易纲指出目前必须要处理好以下几个问题:

一是,坚持市场供求为基础的汇率形成机制,它是市场决定的。央行已经基本上退出了对汇率市场的日常干预。汇率市场的波动和一定程度上的弹性,对整个经济是有好处的。弹性的汇率是宏观经济和调节国际收支的自动稳定器。

二是,汇率稳定不代表说汇率盯死了不动,汇率必须要有个弹性,有个灵活的汇率形成机制,才能起到我说的自动稳定器的作用。

随着金融市场深化开放及工具的增多和完善,人民币汇率预期会越企越稳

针对人民币汇率未来走势将如何发展的问题,易纲表示,经过这么多年市场机制的不断形成和完善,国内的企业对人民币汇率弹性越来越习惯了,老百姓对这个弹性也很习惯了,市场上对风险的对冲工具也越来越多。比如说我们的衍生产品、套期保值、远期等工具对企业,或者对各种需要的群体,都越来越完备。

此外,央行副行长、外管局局长潘功胜表示,这些年,随着我国金融市场的对外开放,我国股票市场和债券市场对境外资本有很强的吸引力。但是,现在仍然处在开放的早期,开放程度仍然不高。我国股票市场上境外投资者持有占比大概是2.7%,过去两年我国债券市场发展很快,但是境外投资者持有占比大概是2.3%。所以,这一块占比是不高。但是,随着我国金融市场进一步对外开放、我国股票市场和债券市场纳入主要国际指数,未来几年,这一块还会增长很快。

因此,易纲认为在中国的股票市场和债券市场越来越开放的过程中,外国投资者要投资到中国市场,也要对它投资的头寸进行套期保值。这些工具都越来越方便,交易量也越来越大,成本也相对变得比较适度。所以这样一个市场建设和中国开放的总的形势,会使得人民币汇率更加向市场决定的改革方向不断迈进。而且随着市场工具的增多和完善,人们的预期也越来越稳。比如看最近这一轮,人民币汇率从去年到今年现在,反映了市场越来越成熟,预期也越来越稳。

易纲表示,展望未来的话,人民币汇率会在市场决定的机制下,变成一个非常有吸引力的、可自由使用的货币,中国的老百姓、中国的企业和全世界的投资者将对人民币越来越有信心。

发挥人民币汇率弹性在调节国际收支中的作用

潘功胜还指出,2018年,中国整体国际收支是自主平衡的,但是在国际收支结构方面,发生了一些特征性变化。首先,经常账户方面,我们观察一个国家国际收支结构变化,要拉长一个时间段。在过去十年,我国经常账户更加的平衡。2007年,我国经常账户顺差占GDP比重是9.9%,2018年,我国经常账户顺差占GDP比重大概是0.4%左右。所以,从一个长周期来看,经常账户更加趋平衡是中国国内经济再平衡的结果,是我国经济结构优化的客观反映,是经济转型发展进入的一个必然阶段,同时也是我国居民收入提高、财富增长的一个必然结果。

往后看,我们认为,我国经常账户会保持在一个基本平衡的合理区间。一方面,我国制造业具有成熟的基础设施、完备的产业链和大量的技术工人,加上正在推动转型升级以及出口市场多元化等,我国货物贸易具有较强的国际竞争力。另一方面,在服务贸易方面,服务贸易逆差增速在收窄。随着我国国内服务业质量的提升,以及我国生态环境和教育水平等软实力的提升,我国服务贸易逆差变动将会逐渐走向平稳。这是观察我国国际收支结构的一个层面。

另外一个层面,就是资本项目。资本项目中一个重要的项目是直接投资。随着我国产业的转型升级,服务业对外开放,我国仍然有比较大的潜力来吸引外商直接投资。

综合分析,我国收支结构在未来仍然会呈现一个基本平衡的状态。另外,人民银行、外汇局将不断推动汇率形成机制改革,保持人民币汇率弹性,发挥人民币汇率在调节国际收支之中的作用。

潘功胜总结道,随着我国金融市场的开放,面临的跨境冲击和跨境风险会进一步加大。在推动金融市场开放的过程中,我们要不断完善跨境资本流动风险的管理,建立宏观审慎和微观市场监管的双层管理框架。(完)

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